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钢铁:钢铁板块相对估值倾向于温和反弹

2020/02/20 来源:韶关信息港

导读

钢铁:钢铁板块相对估值倾向于温和反弹 类别: 机构: 研究员:[摘要]受到政策面刺激,近期投资者对钢铁板块的做多热情有所恢复。不过

钢铁:钢铁板块相对估值倾向于温和反弹 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

受到政策面刺激,近期投资者对钢铁板块的做多热情有所恢复。不过,从钢铁行业的基本面来看,钢材社会库存压力并没有显著下降,由于设备工艺、运营成本、社会等原因,大中型钢厂的减产限产的力度不够,钢铁行业固定资产投资累计同比增速保持正增长,预示着后期新增产能逐步投产会给增加国内产能严重过剩的压力,从而对钢价上行构成制约。由于采购的高价矿带给钢厂的经营压力在减弱,随着矿石成本的下降,即使钢价在低位维持震荡或略有提升,钢厂的盈利情况仍会有所好转。由此,钢铁板块相对估值会出现反弹,但是反弹的高度有限。

4月中旬以来,据不完全统计,钢材社会库存基本上在万吨之间波动,并没有明显的下降。钢材社会库存在高位运行,同比高出将近70%,犹若“天上悬河”,对钢材市场价格稳定构成重大的下行风险。如果在钢材需求淡季,钢厂减产限产不得力,出口同时受阻的话,表征国内钢材资源供应量的日均粗钢表观消费量同比可能会反弹,增加国内供给的压力,钢价大幅上扬的概率不大。

国内钢厂生产的一大特点是,大中型钢厂出于设备工艺、运营成本、社会等角度考虑,通过安排检修而减产的幅度相对有限,而且当市场回暖之际,产能的释放较为迅速,这在无形中会增加钢价上行的压力。除了淘汰落后产能方面的阻力之外,新增产能陆续释放对钢材市场造成的压力也不容忽视。只要国内钢铁产能严重过剩的问题不根除,过度生产的冲动始终存在,这必然会抑制钢价上行并再次拉高矿价,钢厂盈利改善出现的转机也就再次转安为危,形势不容乐观,对钢铁板块估值构成下行压力。

如果钢价在目前的水平维持震荡或略有提升,由于钢厂的高价矿库存正在陆续被消耗掉,钢厂的生产成本在逐步下降。从这个角度来看,钢厂的盈利能力在恢复之中。但是,由于长期的亏损,钢价处于低位,盈利要恢复到今年 -4月份时候的水平还有难度。所以,基于上述基本面的分析,即使钢铁板块估值出现反弹,也只是温和的反弹,反弹的高度可能在10%左右。

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